На главную Статьи и законы
Юридические услуги в Москве

Организация и методология контроля выпуска банковских облигаций

24 Апр 2010 15:58

В докризисный период российскими банками заключалось много сделок на международных рынках капитала, при этом банки не только выступали организаторами займов для клиентов, но и привлекали ресурсы от своего имени. Ведущие кредитные организации приобрели довольно значительный опыт, и коллеги из второго эшелона нередко воспринимали их как образец для подражания. В условиях постепенного выхода из кризиса менеджерам банка, заинтересованным в построении долгосрочных взаимоотношений с инвесторами, предоставляется хорошая возможность комплексно проанализировать направления совершенствования работы банка, наметить перспективы развития системы управления рисками и повышения эффективности внутреннего контроля с использованием современной методологии управления рисками. При этом эволюционируют не только технические средства для анализа финансовых и операционных рисков, но и общетеоретическая база для организации процессов управления рисками и внутреннего контроля.

Управление рисками и внутренний контроль привлекают все большее внимание менеджеров банка как неотъемлемая часть бизнес-процессов, а контроль становится риск-ориентированным, встроенным в бизнес-процессы.

Практика выпуска облигаций показывает, что при проведении всего комплекса мероприятий по подготовке документов для эмиссии ценных бумаг по международным стандартам система управления рисками и внутреннего контроля проходит серьезный тест на прочность. Следовательно, не только риск-менеджерам, но и внутренним аудиторам необходимо включить в свой "фронт работ" вопросы присутствия банков на рынках капитала (автор статьи не разграничивает целевые и функциональные параметры внутреннего аудита и внутреннего контроля коммерческого банка. - Прим. ред.).

Объекты внутреннего аудита

Для конкретизации задач внутреннего аудитора в отношении процесса выпуска облигаций уместно использовать определение процесса управления рисками и классификацию категорий целей организации, принятые в модели COSO ERM. Цели внутреннего аудита состоят в том, чтобы оценить готовность системы управления рисками и внутреннего контроля содействовать достижению организацией стратегических целей, предоставляя заинтересованным пользователям достоверную и полную информацию, соблюдая законодательство (комплаенс-цель), эффективно и результативно используя имеющиеся ресурсы. Таким образом, внутреннему аудитору, планирующему проверки и другие процедуры в банке - эмитенте облигаций, необходимо:

- детально разбираться в процедурах выпуска ценных бумаг и подготовки соответствующей документации;

- анализировать информацию о стратегии и развитии банка, включаемую в проспект эмиссии облигаций и предоставляемую юристам, сопровождающим сделку;

- использовать рекомендации, данные банку рейтинговыми агентствами, описание факторов риска (им, как правило, посвящен отдельный раздел в проспектах эмиссии облигаций) для составления перспективного плана работы внутреннего аудита;

- анализировать обоснованность расходов, возникающих при проведении комплекса работ по выпуску облигаций с привлечением большого количества внешних поставщиков услуг;

- анализировать потребности банка в ресурсах, привлекаемых на рынках капитала, с учетом соотношения цены, сроков и валюты привлекаемых ресурсов, а также накладных расходов.

Примечание. Цели управления рисками и внутреннего контроля

- Стратегические цели - цели высокого уровня, соотнесенные с миссией/видением организации;

- операционные цели - эффективное и результативное использование ресурсов;

- цели в области подготовки отчетности - достоверность отчетности;

- цели в области соблюдения законодательства - соблюдение применимых законодательных и нормативных актов.

...

Эти разные, но взаимопересекающиеся категории (отдельно стоящая цель может попадать более чем в одну категорию) соответствуют различным задачам организации и могут входить в сферу прямых обязанностей различных руководителей.

Модель COSO ERM ("Управление рисками организаций: интегрированная модель. Концептуальные основы. Краткое изложение". Сентябрь 2004 г. Перевод на русский язык выполнен компанией "Делойт").

Но прежде всего следует обратить внимание на один из важнейших вопросов, возникающих при подготовке документации, а именно на высокие требования к достоверности информации, основанной на управленческой отчетности и отчетности по МСФО (нюансы составления которой известны далеко не каждому инвестору), при сжатых сроках, отведенных на составление этой отчетности. Поэтому процесс подготовки дополнительной сложной, не проходящей тестирование в Банке России отчетности нуждается в дополнительном контроле как со стороны внешних аудиторов, так и внутри банка.

Со стороны некоторых "начинающих" заемщиков на рынках капитала нередко можно обнаружить нежелание раскрывать детальную информацию о характере операций, подробно описывать стратегию и факторы риска своей деятельности. С житейской точки зрения это понятно: меньше информации о свершившихся операциях - меньше неудобных вопросов со стороны инвесторов. И, как часто бывает, чем весомее роль заемщика на национальном рынке, тем сильнее нежелание раскрывать детали операций, что не способствует повышению инвестиционной привлекательности. Но тем больше и ответственность менеджеров, представляющих неполные или неточные данные, а также аудиторов, дающих гарантии пользователям отчетности. Стоит напомнить, что существенную роль в известных историях с раскрытием недостоверной информации рядом западных компаний сыграли внутренние аудиторы и, как ни удивительно, некоторым участие в раскрытии помогло в карьерном росте. Если же нет желания добиваться общественного признания столь необычным образом - инициируя предъявление санкций за введение инвесторов в заблуждение и банкротство в последующем, - целесообразно заблаговременно включить в программы проверок детальное тестирование процедур подготовки управленческой отчетности, всех разнообразных ее форм, включая отчетность для проспектов эмиссии ценных бумаг по международным стандартам.

Рейтинги: источник информации и влияние на цену

Путь к рынкам капитала в большинстве случаев начинается с получения эмитентом рейтингов у специализированных агентств. Финансовый кризис фактически усилил значение рейтинговых агентств для процессов на рынках капитала, о чем свидетельствуют решения государств, входящих в G20, принятые в 2008 - 2009 гг. Рейтинговые оценки предназначены прежде всего для эмитента, для того чтобы облегчить ему доступ к инвесторам, которые принимают решения о покупке облигаций без детального анализа рисков по эмитенту, полагаясь на профессиональное суждение аналитиков. И поэтому законодательное регулирование деятельности рейтинговых агентств должно постоянно развиваться.

Инвесторы используют информацию из рейтинговых отчетов как для составления прогноза доходности операций с долговыми обязательствами эмитента, так и для своих внутренних целей. Прежде всего, для расчета показателя достаточности капитала к активам с учетом взвешивания по уровню риска, а также для определения размера резерва на возможные потери. Модель расчета показателя достаточности капитала в зависимости от рейтинговых оценок вложений детально описана в Базеле II и в ближайшие годы будет являться для инвесторов во всем мире не только теоретической игрушкой, но и реально действующим инструментом измерения объема принятых рисков. Таблица с коэффициентами риска в зависимости от рейтинга вложений, по одному из подходов, описанных в Базеле II, приведена в Приложении 1 к данной статье.

Наиболее известны три международных рейтинговых агентства: Fitch, Moody's, Standard & Poor's, оценки которых принимает даже консервативный Банк России (см., например, Письмо ЦБ РФ от 29.08.2005 N 117-Т "Методические рекомендации по анализу общедоступной информации об организациях, векселя которых (права требования по кредитным договорам к которым) находятся в обеспечении по кредитам Банка России, а также об организациях, которые являются авалистами по векселям (поручителями по правам требования по кредитным договорам), находящимся в обеспечении по кредитам Банка России, и уровня международного рейтинга кредитных организаций, поручительствами которых могут быть обеспечены кредиты Банка России", в котором ЦБ РФ рекомендует указанные агентства как источник информации для оценки рисков). В международной практике используется более широкий перечень организаций, выполняющих аналогичные функции по оценке кредитного риска. Всего насчитывается более 20 международных агентств по оценке кредитных рисков, причем постепенно силу и вес набирают и российские агентства. Согласно одному из обзоров, проведенному по 800 эмитентам, получение рейтинговых оценок и публикация других "рейтинговых сообщений" оказывают прямое влияние на рыночную цену долга (анализ проводился по трем ведущим агентствам и рынку кредитных деривативов - Credit Default Swaps (CDS)), что подчеркивает все большее распространение подхода RAROC (Risk Adjusted Return on Capital - оценка доходности капитала с учетом риска) при подготовке инвестиционных решений.

Существует практика отказа эмитента от систематического получения рейтингов. Эти случаи единичны и возможны только тогда, когда у эмитента уже есть длительная кредитная история, круг контрагентов-кредиторов ограничен и они имеют достаточные возможности для самостоятельного глубокого анализа рисков заемщика, не прибегая к помощи рейтинговых посредников (примерно так же, как это делают банки по отношению к обычным заемщикам).

На результаты оценок может оказывать влияние и сам эмитент, поскольку в любом случае внешний анализ рисков, присущих эмитенту, проводится по схожим методикам и, следовательно, результаты оценок могут быть улучшены. Краткий перечень ключевых параметров для оценки рисков, приведенный в Приложении 2, легко может быть также использован для проведения внутренних оценок и планирования мер по повышению эффективности работы банка, особенно в сочетании с рекомендациями, которые дает внешний аудитор. Результативность этих мероприятий во многом зависит и от активности внутреннего аудитора, целью деятельности которого является предоставление оценок эффективности системы управления на основе систематизированного и объективного подхода. В этом смысле подходы внутреннего аудитора и внешних аналитиков весьма похожи, и оценка результатов работы внутреннего аудита косвенно может быть привязана к прибыли, зависящей от уровня рейтинга.

Выбор структуры сделки

На этапе выбора структуры сделки, включая конкретный вид долговых бумаг, биржу, на которой регистрируется выпуск; конкретные инвестиционные банки - организаторы сделки (т.н. лид-менеджеры) и другие параметры, роль внутреннего аудитора не столь заметна, как на предыдущем этапе.

В качестве источника информации о видах и структурах различных облигационных выпусков можно рекомендовать изучение интернет-ресурсов, на которых размещена не только актуальная информация о последних событиях на финансовом рынке, но и примеры документации, другие вспомогательные материалы (нормативные документы, рейтинги инвестиционных банков, доклады-презентации, обзоры и т.п.) для подготовки обоснованного выбора параметров сделки.

По ряду причин для эмитентов, действующих на российском фондовом рынке, различия разных структур выпуска во многих аспектах еще не столь важны, как для тех организаций, которые функционируют в юрисдикциях с более развитым гражданским законодательством и фондовыми рынками. На данном этапе значительные усилия тратятся прежде всего на трансформацию российской отчетности в отчетность по МСФО с учетом дополнительных требований по раскрытию информации (например, европейские Reg. S и американские "правила 144a"), влияющей на оценку финансового положения эмитента. Кроме того, объемы выпусков облигаций российских эмитентов даже в пиковые периоды были еще не столь велики, чтобы при подготовке сделки разрабатывались схемы, отличные от наиболее распространенных стандартных рыночных вариантов. Для большинства эмитентов задачи внутреннего аудитора в отношении контроля за выбором структуры сделки ограничиваются:

- анализом обоснованности расчета размеров займов с учетом прогноза привлечения и использования ресурсов и прогноза выполнения показателя достаточности капитала;

- проверкой соответствия условий сделки (предоставление обеспечения (секьюритизация активов), ставка привлечения, размер комиссионных лид-менеджеров, расходы на юридическое сопровождение, сроки и расходы на проведение роуд-шоу и другие параметры) положениям ресурсной политики банка;

- проверкой соблюдения всех необходимых внутренних процедур согласования и подписания договорной документации.

Подготовка и интерпретация документов

Подготовка сделки начинается во многих случаях за несколько месяцев до реального времени размещения займа. Конкретные сроки и формат подготавливаемой документации зависят от различных факторов, но в любом случае для проверки достоверности и полноты раскрытия информации в предварительном проспекте эмиссии (Red Herring) и рекламном докладе-презентации внутреннему аудитору рекомендуется изучить ряд основополагающих нормативных документов, и прежде всего зарубежных регуляторов:

- Постановление Европейской комиссии от 29.04.2004 (Commission Regulation (EC) N 809/2004) по вопросу применения Европейской директивы от 04.11.2003 (Directive 2003/71/EC of the European Parliament);

- Рекомендации БКБН Customer Due Diligence for Bank, October 2001;

- Стандарт Международной ассоциации производных инструментов (ISDA), применяемый для некоторых разновидностей структур выпуска еврооблигаций.

Примечание. Red herring ("красная селедка")

В 1920-х гг. американские инвестиционные банкиры начали называть предварительные проспекты "red herring" с целью предупреждения инвесторов о том, что документы неполные и могут привести к неверным выводам.

Происхождение жаргонного термина "red herring" связывают со специфическим запахом вареной селедки, с помощью которой охотничьих собак тренировали держать след, а беглецы уход или от погони.

Также в этот список следует добавить некоторые российские документы, например:

- Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (Приказ ФСФР от 16.03.2005 N 05-5/пз-н, с учетом последующих изменений и дополнений);

- Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (Приказ ФСФР от 15.12.2004 N 04-1245/пз-н).

Информацию, содержащуюся в проспекте, можно условно разделить на несколько частей, из которых наиболее чувствительными для принятия инвесторами решения о сделке, как нам представляется, являются разделы, посвященные структуре бизнеса банка и результатам финансовой деятельности эмитента. Основу проспекта составляют, разумеется, аудированные отчеты по МСФО о финансовых результатах деятельности за последние три года. Пояснения изменений показателей деятельности банка-эмитента содержатся в разделе MD&A (типовое содержание представлено в Приложении 3), являющемся основой для доклада-презентации инвесторам. Для подготовки к возникающим у инвесторов вопросам о подробностях ведения бизнеса банка, изменениях его финансовых показателей в течение последних трех лет можно также воспользоваться программой подготовки аналитиков CFA, стандарты которой предусматривают более широкий перечень вопросов, анализируемых при оценке финансовой состоятельности эмитентов. От того, насколько представленная информация благоприятна для инвесторов, зависит, в частности, включение в договор займа дополнительных условий, так называемых ковенантов (см. Приложение 4, содержащее их типовой перечень), контроль за соблюдением которых требует от банка-эмитента дополнительных затрат, прежде всего работы служб комплаенс-контроля и внутреннего аудита, и, что более важно, ограничивают возможности самостоятельного развития банка.

По мере подготовки проспекта эмиссии и на завершающей фазе сделки инвестиционными банками и юристами, сопровождающими сделку, проводится серия интервью с менеджментом банка-эмитента. Целью интервью (Due Diligence) является подтверждение информации, представленной в проспекте эмиссии, и получение разумной уверенности в том, что планируемая сделка основана на благоразумном отношении эмитента к инвесторам. Серия интервью проводится по специальным вопросникам, пример которого приведен в Приложении 5. Хотя следование образцовой практике в организации корпоративного управления пока еще не имеет существенного значения для принятия окончательных решений об инвестиционной привлекательности, о чем свидетельствуют некоторые исследования, вопросы разбиты на два условных блока - характеристики финансовых результатов бизнеса банка-эмитента и организация корпоративного управления - с целью не только получить информацию о финансовой состоятельности эмитента, но и убедиться в существовании надежной системы внутреннего контроля. Очевидно, что в подготовке ответов на эту часть опросного листа должен принимать участие внутренний аудитор. В целом можно отметить, что при подготовке к интервью существенное подспорье может оказать эффективный внутренний аудит, имеющий комплексное представление об организации ключевых процессов в банке-эмитенте.

Несомненно также, что в связи с привлечением к работе по подготовке проспекта эмиссии облигаций внешних аудиторов следует обратить внимание на специальный Стандарт, регулирующий деятельность внешних аудиторов в данном случае, - ISRS 4400 "Задания по выполнению согласованных процедур в отношении финансовой информации". Правительство РФ выпустило аналог этого Международного стандарта для применения в российской юрисдикции - Правило (Стандарт) 30 "Выполнение согласованных процедур в отношении финансовой информации" (см. Постановление Правительства РФ от 25.08.2006 N 523 "О внесении изменений в Федеральные правила (стандарты) аудиторской деятельности, утвержденные Постановлением Правительства Российской Федерации от 23 сентября 2002 г. N 696", которое в основном повторяет положения международного). Для выполнения аудитором работы по подтверждению информации, содержащейся в проспекте эмиссии, требуется заключение отдельного договора и, разумеется, в случае выпуска облигаций на международных рынках - проведение аудита промежуточной отчетности (обычно для еврооблигаций - за полугодие, а в случае размещения займа на американском рынке - за квартал, завершившийся не далее чем за 135 дней до даты публикации проспекта). Сроки проведения этой работы, как правило, сжатые, и внутреннему аудитору необходимо обратить особое внимание на соблюдение всех соответствующих требований по обеспечению достоверности отчетности.

На практике подготовка проспекта, проведение интервью и последующее представление "картинки" о банке на роуд-шоу (серия выездных презентаций эмитента на встречах с инвесторами "один на один" или на мини-конференциях) чем-то похожи на процедуру согласования акта проверки, поэтому внутренний аудит может выполнять роль "тренера" для команды, подготавливающей заем, а значит, помочь в повышении инвестиционной привлекательности эмитента, дополнительно к традиционным инструментам в этой области.

Приложение 1

Коэффициенты риска при стандартизованном подходе

 

Виды долговых требований/рейтинги по шкале Standard & Poor's

От AAA до АА-

От А+ до А-

От ВВВ+ до ВВВ-

От ВВ+ до В-

Ниже В-

Без рей тин га

Государства и центральные банки

0%

20%

50%

100%

150%

100%

Банки. Вариант 1 (основан на приравнивании к ссудам государственным учреждениям по оценке надзорного органа)

20%

50%

100%

100%

150%

100%

Банки. Вариант 2 (основан на рейтингах) по долгосрочным требованиям

20%

50%

50%

100%

150%

50%

Банки. Вариант 2 (основан на рейтингах) по краткосрочным требованиям

20%

20%

20%

50%

150%

20%

Корпорации (включая страховые компании)

20%

50%

100% (от BBB+ до BB-) 150% (ниже BB-)

100%

Портфели розничных кредитов

75%

Ипотека жилья

35%

Ипотека коммерческой недвижимости

100% (меньший коэффициент возможен при строгих условиях)

Просроченные кредиты (необеспеченные части, за вычетом резервов на возможные потери)

От 100 до 150% (в зависимости от уровня резерва на возможные потери)

Все прочие активы

Не менее 100%

 

 

 

Приложение 2

Финансовые параметры, влияющие на оценку кредитоспособности

 

Параметр

Измерители

Комментарии

Размер

Всего активов, объем продаж или показатели прибыли, например "доход до вычета процентов, налогов и амортизации" (EBITDA) или чистый доход

 

Операционная прибыльность

Операционная прибыль в расчете на активы

Операционная прибыльность до вычета процентов, амортизации и налогов

Операционная маржа или операционная прибыль/продажи

Финансовая прибыльность

Прибыль на капитал или чистый доход на капитал

Зависит одновременно от прибыльности и от соотношения привлеченных средств и капитала (левередж)

Финансовая структура

Структура пассивов, соотношение "займы/капитал"

Обычно показатель учитывает только финансовые займы, операционная (кредиторская) задолженность не учитывается

Структура займов, соотношение старших займов и субординированных

Доля старших займов в общем только финансовые займы, операционная (кредиторская) задолженность не учитывается

Коэффициент финансового "покрытия", например, EBITDA/ проценты

Измеряет способность выплаты долговых обязательств из операционных потоков наличности

Поток наличности

Операционный поток наличности, или свободный поток наличности

"Свободный поток наличности" является потоком наличности от текущих операций и операций с долговыми обязательствами.

Операционный поток наличности: EBITDA минус наличные деньги, забронированные в текущих операциях (материальные запасы, дебиторская задолженность за вычетом кредиторской)

Операционная эффективность

Товарооборот материальных запасов

Полная эффективность текущих операций

Дебиторская задолженность в днях продаж

Кредиторская задолженность в днях закупок

Цикл чистого оборота наличности

Операционный рычаг

Отношение прямых и переменных затрат к фиксированным расходам

Измеряется гибкость при неблагоприятных условиях

Ликвидность

Наличные деньги и краткосрочные инвестиции по отношению к полным активам

Отношения ликвидных активов к краткосрочным займам

Текущие коэффициенты и другие переменные

Рыночная стоимость

Капитал в сравнении с данными учета

Измеряется рыночная оценка текущей и будущей прибыльности

Цена в сравнении с данными учета

Изменчивость доходов и продаж

Динамика продаж и прибыли во времени

Измеряет деловой риск и его влияние на доходность

 

 

Приложение 3

Типовые подходы для раскрытия информации в разделе MD&A

Анализ результатов деятельности и обсуждение с руководством

Основа:

- данные о динамике финансовых показателей за три последних года по РСБУ и МСФО;

- показатели оценки финансового состояния по методикам ЦБ РФ, включая требования к участникам системы страхования вкладов;

- отдельные качественные характеристики и финансовые показатели, оцененные по рекомендациям Базельского комитета по банковскому надзору, профессиональных ассоциаций.

Типовое содержание.

1. Общая характеристика рыночных условий совершения операций.

2. Существенные факторы, влияющие на результаты операций: процентные ставки по кредитам и источники ресурсов, кредитная политика и основные клиенты, кредитные взаимоотношения с органами власти.

3. Принципы подготовки финансовой отчетности.

3.1. Учетная политика: резервы на возможные потери, отложенные налоги, операции со связанными сторонами, учет доходов и расходов.

3.2. Основные показатели: усредненный баланс и процентные доходы/расходы, изменения в процентных расходах и доходах.

4. Финансовые результаты операций.

4.1. Результат операций за последние три года: процентные доходы/расходы, чистый процентный доход и резервы на возможные потери, чистая процентная маржа, непроцентный доход, административные и прочие операционные расходы, расходы (восстановление расходов) по налогам.

4.2. Ликвидность и источники капитала: ликвидность, поток денежной наличности, капитальные затраты, фондирование.

4.3. Общая характеристика операций и крупнейшие сделки в последний год: взносы в уставный капитал, выпуск векселей и облигаций, клиентские расчетные счета, депозиты, межбанковские займы.

4.4. Кредитный портфель и портфель ценных бумаг: резерв на возможные потери, основные сегменты, концентрация по крупнейшим заемщикам, отраслевая диверсификация.

4.5. Достаточность капитала.

4.6. Внебалансовые статьи и деривативы: условные обязательства и другие операции, основные характеристики операций.

Приложение 4

Типовые ковенанты

 

Финансовые (численные)

- Смена контроля (доля мажоритарного акционера в капитале не менее X%).

- Достаточность капитала (по методике Базельского комитета) не ниже 8%.

- Достаточность капитала (H1 согласно требованиям ЦБ РФ) не ниже 10%.

- Рейтинг Moody's не ниже XXX, Fitch - не ниже XXX.

- Минимальный размер капитала (по РСБУ) не ниже X руб.

- Соблюдение коэффициентов:

обязательные нормативы согласно Инструкции ЦБ РФ от 16.01.2004 N 110-И "Об обязательных нормативах банков";

показатели согласно Указанию ЦБ РФ от 16.01.2004 N 1379-У "Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов".

Запретительные

- Запрет уступки прав по кредитам.

- Запрет взаимозачетов.

- Отсутствие пеней и санкций ЦБ РФ.

- "Отрицательный залог" (запрет на залог активов, кроме равноценного обмена).

- Неучастие в слияниях, любых реорганизациях, которые могут иметь существенные последствия.

- Отсутствие ограничений у дочерних компаний по выплате дивидендов.

Ограничительные

- Неотчуждение активов в сумме свыше XXX руб.

- Требуется предварительное согласие кредитора:

на перемену в контроле (передачу доли);

на передачу в качестве обеспечения имущества на сумму свыше X руб.;

на уступку/залог прав требования по кредитным договорам на сумму свыше X руб.

Информационные

- Представление достоверных и точных данных о финансовом положении и развитии.

- Представление аудированной отчетности по МСФО после окончания года в течение X месяцев.

- Информирование о любом случае неисполнения обязательств.

- Информирование о просроченной дебиторской и/или кредиторской задолженности свыше X руб.

- Информирование об уступке/залоге прав требования по кредитным договорам на сумму свыше X руб.

- Информирование о передаче в качестве обеспечения имущества на совокупную сумму свыше X руб.

- Информирование о продаже, сдаче в аренду, передаче имущества на сумму свыше X руб.

- Официальное подтверждение отсутствия события дефолта или информации о наступлении дефолта.

События дефолта (случаи нарушения обязательств)

- Просрочка уплаты любой суммы по договору или другим договорам (дефолтное требование).

- Непогашение просроченной задолженности в течение установленного срока.

- Возникновение права требования других кредиторов о досрочном погашении задолженности.

- Начало процедуры добровольного банкротства, ликвидации, реорганизации и т.д.

- Инициация процедуры банкротства, реорганизации и т.п. надзорным органом или органом госвласти.

- Признание банкротом или неплатежеспособным согласно закону.

- Неустранение нарушения любых обязательств по договору в течение указанного срока.

- Мораторий, перенос сроков или изменение условий исполнения обязательств на сумму свыше X руб.

- Арест активов и доходов на сумму свыше X руб.

- Конфискация, принудительное приобретение, национализация активов на сумму свыше x руб.

- Наличие неисполненных решений судов и др. уполномоченных органов.

- Слияние без принятия другим лицом обязательств по облигациям.

- Снижение кредитоспособности (понижение рейтинга) в результате слияния.

- Прекращение использования заемщиком рейтингов Moody's или Fitch.

- Смена вида деятельности заемщиком или его дочерними организациями.

- Оценка кредитором любых событий как способных иметь существенные последствия.

Приложение 5

Юридическая и финансово-экономическая экспертиза сделки Due Diligence (DD)

 

Процесс DD (серия углубленных интервью и презентаций с привлечением аудиторов, оценщиков) представляет собой независимую экспертизу функционирования предприятия заемщика, проверку исходных материалов, событий, фактов и характера операций на предмет подтверждения их достоверности и соответствия законодательным требованиям. При финансировании проекта процесс DD является основополагающим в принятии решения о предоставлении кредита/инвестиций, так как качественно проведенный DD позволяет кредитору/инвестору провести анализ вовлеченных рисков, связанных с возможностью невозврата кредита/инвестиционных вложений; оценку текущего уровня деятельности заемщика и анализ его способности выполнить свои обязательства, а также убедиться в наличии необходимой финансовой отчетности и провести ее анализ; оценить реальность внедрения проекта и его эффективность.

DD необходимо проводить:

- кредиторам;

- инвесторам;

- при проектном финансировании;

- посредникам инвестиционных банков.

Блоки вопросов для интервью:

1) общий обзор;

2) требования регулятора, достаточность капитала;

3) организация процесса кредитования;

4) казначейство, ликвидность и фондирование;

5) описание услуг, предоставляемых банком;

6) система управления рисками и внутреннего контроля. Внутренний аудит;

7) финансовые отчеты и бюджет;

8) информационные технологии;

9) интеллектуальная собственность;

10) личный состав руководящих органов;

11) отношения с сотрудниками;

12) налогообложение, судебные споры;

13) операции со связанными сторонами;

14) отношения с внешними аудиторами;

15) другие вопросы применительно к специфике банка.



©2008 mosuruslugi.ru
mosuruslugi@gmail.com
О сайте · Контактная информация · Размещение рекламы · Ограничение ответственности